6.4. Система критериев экономической эффективности инвестиций

6.4. Система критериев экономической эффективности инвестиций

В общем случае величина системного экономического эффекта (Э_t) находится по выражению

Э_t = ?Ср_t ? ? Сw_t + ?Со_t? ?Сu_t + ?Сдр_t, (6.7)

где Э_t — системный эффект, обусловленный вводом рассматриваемого объекта в год t;

?Ср_t — изменение выручки от реализации электроэнергии;

?Сw_t — изменение издержек на покупку электроэнергии;

?Со_t — эффект от перехода потребителей на систему электроснабжения с регионального рынка на ФОРЭМ;

?Си_т — изменение ожидаемых затрат на возмещение ущерба у потребителей от перерывов или ограничений электроснабжения;

?Сдр_t — другие возможные виды эффекта.

В случае уменьшения любого элемента формулы (6.7) его знак может измениться на противоположный. Отдельные составляющие могут быть равны нулю.

Изменение выручки от реализации электроэнергии определяется как

?Ср_t = ?Wпр_t ? Ц_tпр, (6.8)

где ?Wпр_t — изменение количества продаваемой электроэнергии;

Ц_tпр — тариф на продажу электроэнергии.

Изменение издержек на покупку электроэнергии определяется по формуле

?Сw_t = ?Wпок_t ? Ц_tпок, (6.9)

где ?Wпок_t — изменение количества покупаемой энергии: уменьшение покупки электроэнергии от снижения потерь электроэнергии в сети, либо наоборот увеличение покупки дополнительной электроэнергии, необходимой для покрытия роста реализации, и дополнительных потерь от ее передачи по сети;

Ц_tпок — тариф на покупку электроэнергии.

Эффект от перехода потребителей на систему электроснабжения с регионального рынка на ФОРЭМ определяется как

?Со_t = (Ц_рt — Ц_фt) ? W_t, (6.10)

где W_t — количество потребляемой электроэнергии потребителей;

Ц_рt — тариф на электроэнергию регионального рынка;

Ц_фt— тариф на электроэнергию ФОРЭМ.

Для расчета экономической (народнохозяйственной) эффективности сооружения сетевых объектов затраты по объекту сопоставляются с получаемым системным эффектом. Разница между потоком системного эффекта и потоком затрат по проекту представляет собой поток дохода, получаемого потребителем от осуществления данного проекта. Сравнение различных инвестиционных проектов и выбор лучшего из них производится по критерию экономической эффективности с использованием ряда показателей, к которым относятся:

чистый доход (ЧД);

чистый дисконтированный доход (ЧДД);

индекс доходности (ИД);

внутренняя норма доходности (ВНД);

рентабельность инвестиций (R_t);

срок окупаемости капиталовложений (Т).

Чистым доходом называется накопленный эффект за расчетный период:

где Фм — результирующие затраты;

м — шаг расчетного периода.

Основным показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход — накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД рассчитывается по формуле

где Т₀ — год, к которому приводятся разновременные затраты;

? — текущий год строительства и эксплуатации.

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами соответственно без учета и с учетом неодинаковости эффектов, относящихся к различным моментам времени.

Разность ЧД — ЧДД называют дисконтом проекта.

Чистый дисконтированный доход ЧДД находится как разность между дисконтированным системным эффектом (Э) и дисконтированными затратами (З):

где Т — срок службы объекта.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при выполнении условия ЧДД > 0).

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций. Если ЧДД положителен, то ИДД > 1 и проект эффективен, и наоборот.

Внутренней нормой доходности (ВНД) называется такое положительное число Е_в, при котором при норме дисконта Е_{н. п.} = Е_в ЧДД проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е_{н. п.} — отрицателен, при всех меньших значениях Е_{н. п.} — положителен. Для оценки эффективности инвестиционного проекта значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е_{н. п.} Инвестиционные проекты, у которых ВНД > Е_{н. п.}, имеют положительный ЧДД, т. е. эффективны. Проекты, у которых ВНД < Е_{н. п.}, имеют отрицательный ЧДД, т. е. неэффективны.

ВНД может быть использована также для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые значения ВНД (зависящие от области применения) у проектов данного типа.

«Простым» сроком окупаемости называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектирование — начало строительства сетевого объекта. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий ЧД становится и в дальнейшем остается положительным.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования» — наиболее раннего момента времени в расчетном периоде, после которого текущий ЧДД становится и в дальнейшем остается положительным.

При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения. В отсутствие рекомендаций государственных регулирующих органов срок окупаемости капитальных вложений в электрические сети можно принимать равным восьми годам после начала эксплуатации.

Рентабельность инвестиций (коммерческий показатель, интересующий владельца сети) рассчитывается по каждому году расчетного периода после начала эксплуатации электросетевого объекта или только по некоторым характерным годам. В качестве характерных рассматриваются: год после выхода на режим нормальной эксплуатации, но с выплатой заемных средств и с финансовыми издержками, а также в период после выплаты всей суммы кредита и процентов. Рентабельность инвестиций оценивается по формуле

где

К — капитальные затраты (инвестиции);

Э_t — системный эффект, обусловленный вводом рассматриваемого объекта в год t;

И_t — общие годовые эксплуатационные расходы по электросетевому объекту без учета затрат на амортизацию;

Н_t — налог на прибыль (устанавливается через процент балансовой прибыли).

Величина чистой прибыли (Пч_t) численно равна системному эффекту (P_t) за вычетом общих производственных издержек эксплуатации, включая амортизационную составляющую и другие финансовые издержки. Полученные значения рентабельности должны превышать величину среднего норматива дисконтирования.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.